国寿研究声 | 2025年一季度人身险业发展动态

摘要

2025年一季度，我国人身险行业发展总体平稳。负债端，实现原保险保费收入16590亿元，保费规模有所下降。资产端，资产总额保持两位数增长，资产结构中债券投资显著增加，另类投资占比降低。监管层面，监管处罚主体逐步下沉，“问责到人”力度加强。展望未来，预计今年保费收入增速将有所放缓，浮动收益型保险产品占比进一步提升，代理人数量有望企稳。低利率市场环境下，险企将继续强化资负联动，优化久期缺口，债券投资预计维持高位，股权类资产配置比重或有所提高。

　　一、2025年一季度人身险业发展情况简析

（一）行业三年来首现负增长，降幅逐月收窄

2025年一季度，我国人身险公司实现原保险保费收入16590亿元，同比下降0.3%，但环比降幅逐渐收窄。行业业绩下滑主要源于两方面原因：一方面，今年市场主体加速产品结构转型，浮动收益型产品逐步成为主推产品，部分险企的渠道能力尚未完全匹配销售需求，叠加客户对浮动收益型产品接受度有待进一步提升，浮动收益型产品未能填补传统产品退出的市场空白，行业新单增长乏力；另一方面，2023年、2024年预定利率频繁调整，客户需求提前释放，对本年度保费增量带来一定挑战。

2023-2025年人身险公司累计保费收入及同比增速

（二）寿险保费同比大幅回落转负，健康险保费同比延续正增长趋势

2025年一季度，人身险公司实现寿险、健康险、意外险保费收入分别为13832亿元、2641亿元和117亿元。从增速来看，三大险种中只有健康险保费收入实现正增长，同比增长3.7%；寿险保费增速大幅下滑至-1.0%；意外险保费收入依然未能实现正增长，但降幅收窄至-4.1%。从占比来看，寿险保费占比有所回落，下降0.6个百分点至83.4%；健康险保费占比上升0.6个百分点至15.9%；意外险保费占比维持不变，约为0.7%。

2023-2025年一季度人身险公司三大险种占比

（三）债券投资持续增加，另类投资占比降低

截至2025年3月末，保险业资产总额及资金运用余额规模持续增长，保险行业资产总额约37.8万亿元，同比增长15.2%；资金运用余额34.9万亿元，较去年同期增长16.7%。

资产结构方面，在广谱利率较低、利差损压力较大的背景下，险企依然偏好低波动、期限结构丰富且收益稳定的债券投资，债券投资占比达50.2%，同比提升4.5个百分点；股票和证券投资基金方面，随着监管持续引导中长期保险资金入市，险企对股票、基金投资的投资规模呈现稳中有增的态势，提升0.8个百分点至13.0%；另类投资等其他资产方面，在市场不确定性下，险企对非标项目的投资趋于审慎，另类投资等其他资产占比有所下降，同比降低4.2个百分点至27.4%。

图3 2023-2025年3月保险资金配置结构

（四）监管处罚主体逐步下沉，“问责到人”力度加强

2025年一季度，国家金融监督管理总局系统对保险业共开出790张罚单，同比增长5%，罚款总额超1.06亿元，同比增长26%。其中，监管分局共开出455张罚单，罚款总额超3900万元，占总罚款的37%。可以看出，随着属地化监管的确立以及监管权限的不断下放，监管处罚主体呈现下沉到区域的特点。此外，连年来监管不断强调“问责到人”，2025年一季度共有20人被采取不同年限禁止进入保险业的监管措施，其中12人被罚终身禁止进入保险业，较2024年同期的6人相比，被罚终身禁业的人数明显增多。

整体看来，一季度行业运行总体平稳，保费增速虽较去年同期有所下降，但行业资产规模持续增长，发展环境日益规范，风险总体可控。截至2025年一季度末，纳入偿付能力监管委员会会议审议的人身险公司平均综合偿付能力充足率为196.6%，平均核心偿付能力充足率为132.8%，均较去年同期有所提升。

二、行业政策

2025年，党中央、国务院、国家金融监督管理总局等重点围绕做好金融“五篇大文章”、推动行业高质量发展、强化资负联动等主题出台多份政策文件（详见附表），推动人身险行业稳健发展。

（一）做好金融“五篇大文章”

3月2日，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》（国办发〔2025〕8号），文件作为新时代金融工作的行动纲领，从顶层设计的战略高度，系统规划了金融做好“五篇大文章”的重点领域和主要着力点，并提出做好金融“五篇大文章”的政策措施。文件为金融行业全面提升服务实体经济高质量发展质效进一步指明方向，将进一步推动金融与实体经济的深度融合，促进经济高质量发展。

科技金融方面，3月13日，国家金融监督管理总局、科技部、国家发展改革委联合印发《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》（金办发〔2025〕31号），提出要优化科技保险保障服务，提升健康管理、养老服务、职业责任等方面保险保障质效；在投资端鼓励保险机构加大创业投资支持力度，发展长期资本和耐心资本。文件的印发将推动保险行业创新科技保险产品和服务模式，扩大保险资金运用渠道。

绿色金融方面，1月17日，国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》（金办发〔2025〕15号），要求保险公司要围绕服务绿色转型，研发有针对性的风险保障方案，推动绿色保险业务提质增效，加强保险资金运用，通过投资绿色债券、绿色资产支持证券、保险资产管理产品等参与绿色项目投资。文件的印发将有助于推动行业加速绿色转型，创新绿色保险产品，引导险资重点布局绿色产业。

养老金融方面，3月23日，国家金融监督管理总局印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》（金办发〔2025〕26号），支持保险公司积极参与多层次多支柱养老保险体系建设，大力推动个人养老金、商业保险年金、浮动收益型产品等业务发展，加强养老产业保险保障。文件为行业发展养老产品和服务创新提供了方向和政策支持，将为个人养老金、商业保险年金、浮动收益型产品等业务发展带来重要发展机遇。

（二）推动行业高质量发展

1月17日，国家金融监督管理总局印发《关于印发保险公司监管评级办法的通知》（金规〔2025〕1号），明确了监管部门每年对保险公司从公司治理、偿付能力、负债质量等九个维度进行评级并确定风险等级，将评级结果作为监管资源配置和市场准入的重要依据。文件的出台，体现了保险业高质量发展下的“强监管”要求，将引导保险公司形成与其评级水平相适应的差异化发展模式。

1月22日，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要求提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例。文件将鼓励引导国有商业保险公司加强投资管理，更好开展长期投资、价值投资，为我国资本市场持续健康发展注入更多动力。

（三）强化资负联动

1月10日，国家金融监督管理总局印发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（金寿险函〔2025〕10号），要求建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，引导保险公司强化资产负债联动。文件的印发将提高保险行业预定利率的调整效率，提升险企资负匹配水平，有助于保险公司防范和缓解利差损风险。

三、未来发展趋势

（一）外部环境

2025年一季度，我国国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，国民经济起步平稳、开局良好，延续了去年以来持续稳中向好、稳中回升的态势，一季度全国居民人均可支配收入较上年同期名义增长5.5%，货币金融服务行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，人身险业稳步发展的基本面依然良好。但同时，当前趋于复杂严峻的外部环境为行业发展带来了一定挑战：负债端，国内有效需求增长动力不足，居民消费信心仍需提振，人身险作为可选消费选项，需求相对疲弱；投资端，全球经济动荡不安，资本市场不确定性加大，短期内投资难度将有所上升。综上，长期内我国人身险行业仍处于重要的发展机遇期，但短期内资负两端皆面临一定考验。

（二）趋势研判

一是保费收入增速预计放缓。过去几年，预定利率调整导致客户需求得到较强释放，行业规模快速来到较高平台，但目前预定利率调整后的保险产品竞争力相较其他金融竞品优势缩小，全面产品结构性转型尚需一定调整时间。因此，今年保费收入在高平台上实现持续增长面临较大压力，预计行业将迎来调整期，保费收入增速将会放缓。

二是浮动收益型保险产品占比有望进一步提升。在持续的低利率市场环境下，为进一步降低负债成本、优化久期结构、改善资负匹配情况，各市场主体仍将积极推动产品结构转型，加大浮动收益型产品供给力度。未来，随着销售端浮动收益型产品销售能力的逐步提高，以及客户接受度的不断增强，预计浮动收益型保险产品占比有望进一步提升。

三是代理人数量有望企稳，专业素养将进一步提升。人身险代理人队伍在经历持续多年的清虚之后，随着险企内部的优增优育模式逐步取得效果，代理人数量整体下降幅度相较前几年大幅收敛，险企队伍结构已经明显优化。未来，随着人身险个人营销体制改革的不断推进，代理人规模将进一步稳定，专业素养有望明显提升。

四是预计险企将继续强化资负联动，优化久期缺口。面对无风险利率持续下行、资产荒加剧、信用风险暴露增加等挑战，预计险企将加快向资负紧密联动转变，强化资产负债匹配管理，优化资产负债久期缺口，降低利率波动对偿付能力的影响，提升防范化解利差损风险能力。

五是债券投资预计维持高位，股权类资产配置比重将有所提高。险资在资负期限错配压力较大、其他资产扩容受限等因素的影响下，预计今年仍将以中长、超长期限的利率债、信用债为主要的增量配置方向，债券投资占比将维持高位。此外，在广谱利率继续下行以及监管积极推动险资、养老金入市的趋势下，预计今年市场主体将增加低波动股权类资产的配置比重。

2025年一季度人身险行业核心监管政策汇总表